昨日市場(chǎng)傳言，美克家居即將再次回購。
梳理此前消息，2018年以來，這家高端家具龍頭多次回購股票并予以注銷，截至2019年5月31日已經(jīng)回購1.02億股，占總股本的5.74%，累計(jì)支付的金額達(dá)4.65億元。
通常情況下，只有當(dāng)管理層對(duì)公司業(yè)務(wù)前景十分看好，認(rèn)為股價(jià)遠(yuǎn)低于公司內(nèi)在價(jià)值，才會(huì)用真金白銀購回本公司發(fā)行在外的股票。
截止目前，官方公布消息，引起資本市場(chǎng)振奮，而且才能從近日行業(yè)及媒體對(duì)美克家居的一些分析中看，此動(dòng)作無疑又是大利好。
其實(shí)此前鬧劇初熄。因近日媒體列了一份名單，稱上面的企業(yè)都有“存貸雙高”的財(cái)務(wù)問題，可能會(huì)爆雷。美克家居也被列入其中，導(dǎo)致股價(jià)大幅波動(dòng)，人心惶惶。
事情過去了幾天，如今市場(chǎng)情緒已經(jīng)大為和緩。很多媒體也從專業(yè)角度給出了幾個(gè)分析：
要判斷存貸雙高會(huì)否爆雷，關(guān)鍵要看幾個(gè)指標(biāo)，比如借款規(guī)模及利息支出、發(fā)債規(guī)模以及賬面資金是否被關(guān)聯(lián)方占用。
但美克家居不存在這些情況。
2018年報(bào)，其賬目貨幣資金余額20.6億，短期借款13.4億，相對(duì)于87.63億元的資產(chǎn)規(guī)模，占比雖然接近20%仍屬正常；
2018年美克家居的財(cái)務(wù)費(fèi)用（以利息支出為主）在8536萬元左右，相較2018年4.45億元的凈利潤(rùn)，完全在可承受范圍內(nèi)。
該公司沒有任何發(fā)債記錄；上市公司不存在控股股東及其關(guān)聯(lián)方占用上市公司的資金的情況。
分析還指出，美克家居這種面向高凈值人群、直營(yíng)體系、國(guó)內(nèi)國(guó)外多品牌運(yùn)營(yíng)的模式，是它凈利潤(rùn)略低、存貨增加、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)的原因，與其他資產(chǎn)更輕，更依賴經(jīng)銷商的同業(yè)相比，美克家居注定只能穩(wěn)步增長(zhǎng)：
據(jù)了解，美克家居作為面向中高端市場(chǎng)、走精品路線的上市家居公司，擁有美克美家、A.R.T、A.R.T.西區(qū)、YvvY等7個(gè)渠道品牌和4個(gè)國(guó)際批發(fā)品牌。其中，美克美家是該公司的核心品牌，目標(biāo)客戶群體是需求高端家具、對(duì)價(jià)格不敏感的高凈值家庭，該品牌堅(jiān)持開設(shè)直營(yíng)獨(dú)立門店，2018年共有門店104家（凈增11家），實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40億元，同比增長(zhǎng)10.76%，并占到了全公司營(yíng)收的70%以上。
美克美家堅(jiān)持品牌直營(yíng)，不入賣場(chǎng)、不開加盟，這有利于提升品牌美譽(yù)度，提高單店效益。
下圖可以看出，2018年美克家居毛利率達(dá)52.16%，高出行業(yè)平均值20個(gè)百分點(diǎn)，顯示出很強(qiáng)的議價(jià)能力，市場(chǎng)替代品不多。美克家居的存貨周轉(zhuǎn)率并不高，考慮到該公司規(guī)模在不斷擴(kuò)大，也屬正常現(xiàn)象。
（家居行業(yè)毛利率及存貨周轉(zhuǎn)率比較，數(shù)據(jù)來源：wind，制圖：初善投資）
是以市場(chǎng)普遍認(rèn)為美克家居的增長(zhǎng)動(dòng)力依然充沛：
第一，在消費(fèi)升級(jí)的大背景下，作為高端家具龍頭的美克家居，憑借已經(jīng)具有的品牌和渠道卡位優(yōu)勢(shì)，至少將保持10%-15%的增長(zhǎng)速度。而它正在深耕的二三線城市門店，也將有助于鞏固其行業(yè)龍頭地位。
其二，美克家居全球擴(kuò)充的制造區(qū)域及供應(yīng)鏈，能夠放大品牌及產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，打開更大的創(chuàng)新空間，讓企業(yè)進(jìn)入全球化品牌時(shí)代。
其三，當(dāng)前已是體驗(yàn)式經(jīng)濟(jì)時(shí)代，全球眾多一線品牌都開始重視體驗(yàn)式活動(dòng)與體驗(yàn)式購物環(huán)境，美克家居作為一家以藝術(shù)為基因的公司，是國(guó)內(nèi)用藝術(shù)體驗(yàn)賦能家居商業(yè)的樣板案例。藝術(shù)與商業(yè)的充分融合，是美克家居在市場(chǎng)上的的 “殺手锏”。
其四，美克家居的多品牌優(yōu)勢(shì)比較明顯，覆蓋不同審美偏好的消費(fèi)群體，尤其是面向中端市場(chǎng)、提供美式風(fēng)格的ART&ART西區(qū)，價(jià)格下移同時(shí)采取加盟方式迅速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)今后將放量增長(zhǎng)，成為另一個(gè)創(chuàng)造營(yíng)收的主力，公司整體也從重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)向輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過渡。
其五，美克家居的線上渠道現(xiàn)階段占比不大，但增速明顯，不僅有自己的電商平臺(tái)和線上定制品牌，還與騰訊、IBM合作開展數(shù)字化營(yíng)銷，未來實(shí)現(xiàn)線上線下銷售一體化，這塊也是美克家居潛在的高增長(zhǎng)點(diǎn)。
